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未满18一区

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回顾2005年以来历次市场底部,时间上政策底、市场底、业绩底依次出现的特征非常明显,最典型的是2005年、2008年。中期视角看,目前市场处于第五轮周期底部,2016年1月底上证综指2638点以来市场构筑W型底,短期反弹后,市场未来还会反复筑底,关键是一些要素还不明朗,时间还不够。真正市场底的大拐点出现需多管齐下:一是确认盈利回落的幅度有多深。这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度,一直到2017年底,2018年开始进入二次探底回落阶段,即去库存周期,业绩回落主要源于总营业成本上升,其中研发费用上升、减值损失增多最显著。预计右侧底在2019年二三季度,低点有多深,市场有分歧,预计A股2018年、2019年净利同比9.5%、5%,这需等待年报和一季报确认。二是去杠杆拐点带来资金供求改善。去杠杆的核心是解决地方融资平台等,这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点,届时银行信用扩张有望回归正常,M2增速回到名义GDP之上,资金面将迎来转折,2019年两会前后进一步跟踪关于地方政府融资问题的政策。

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